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市场可能低估了广东模式对医药板块的冲击

2015-09-22

 

  日前,广东省采用备受争议的市场化交易模式完成了其首轮基药招标,并迅速公告第二轮基药及第一轮非基药医保目录品种招标报名时间(2月中下旬)。广东省药品交易采用“双信封”规则,综合得分为价格分(90%权重)加经济技术分(10%权重),被市场指责为“唯低价是取”。经济技术分上,入围企业难以拉开差距——以本轮广东基药首轮招标为例,入围企业间经济技术分差距均不超过5分,可见对于非独家品种而言,低价策略几乎是实现中标的唯一策略。以此次招标中抗癌药物奥沙利铂50mg规格为例,首次公示的入市价名单中,共有包括恒瑞、海正等13家公司入围,报价范围在144.54元至254.55元,最终南京制药厂以54.5元的超低价格中标,该价格较入围企业的最低入市价降价幅度达到62%


豪森威市场研究

 


  同样备受市场关注的还有新进入国家基药目录的心血管大品种氯吡格雷,该品种国内市场由原研赛诺菲和首仿企业信立泰构成双寡格局,2012年河南新帅克进入市场但市场份额尚小。在此次广东首轮基药招标中,河南新帅克采取低价策略独揽氯吡格雷市场,以25mg规格为例,新帅克的中标价较信立泰的入市价降价26%。或许正是考虑到在市场化招标模式下氯吡格雷基药中标价格将出现较大幅度下跌,原研企业赛诺菲甚至根本没有出现在入围名单上——实际上,仔细查阅本轮广东基药招标入市名单可知,除胰岛素等少数品种外,外资药企几乎全线撤离。

  撤离广东基药招标的不仅仅只有外企。我们怀新资讯统计发现,在广东省药品交易中心初次公布的入市价名单中共有1313家企业,而后公布的入市价确认名单中,只剩下1236家企业,这意味着有77家企业选择了不参与报价。若从品规数量上看,则减少得更多——从初次入市价名单中的6815个品规降至确认入市价名单中的5736个,减少超过1000个,这其中就包括通化东宝的胰岛素。由于全国多省市基药招标采取左右联动政策,因此通化东宝等企业出于维护价格体系考虑不参与报价实乃无奈之举。

  根据广东药交中心本月24日的通知,企业若选择不报价,可以按时提交书面报告进行申诉,申诉受理后可撤销入市价。据时报怀新资讯获悉,通化东宝已经就其胰岛素入市价进行了申诉。不过根据广东药品交易规则,即便申诉成功,其最终影响的只是自身产品的入市价,而入市价对招标结果而言几乎没有实质意义,因为综合得分主要由正式报价决定,和入市价无关。

  广东省药品交易的市场化模式有助于从根本上解决我国医疗体系过去多年里始终没有解决的一个问题:药品如何实现市场化定价。尽管广东药品交易是由政府搭台、企业唱戏,但是无论从药品交易规则还是中标结果而言,都体现出了非常完善的市场化机制。全球范围看,中国处方药品价格偏高是不争的事实,其原因包括药品定价环节行政化、医疗服务体系半行政化以及中国医药研发水平落后欧美发达国家等多方面因素。医疗服务体系半行政化原因在于中国的医疗服务体系是从计划经济时******育而来,在医疗资源分配不均以及地方财税体系短期内不可能改变的国情下,该环节的半行政化问题短中期内都难以解决。反观药品定价这一环节,则最有可能在短期内得到妥善解决——上游研发生产环节早已实现市场化,再借助政府搭建的交易平台,中游环节完成市场化过程的速度有望加快。截至2012年,我国65岁及以上人口已经占总人口比例的9.4%,联合国预计到2050年该比例将升至33%。一方面是人口老龄化过程加速,另一方面则是地方政府财政过度依赖房地产市场的模式难以持续,因此医保控费趋严将不可避免。

  广东省的药品市场化交易模式具有良好的示范效应,若大范围推广到全国,将深刻影响中国医药市场现行格局。通过市场化手段实现药品定价将有望演变为下一阶段医药市场的大趋势,这个过程对大部分处方药企业而言将是风险大于机遇。当前医药板块估值普遍偏高,这和2013年市场风格转向成长股有莫大关联。在药品定价市场化趋势已经拉开序幕的当前,医药公司将在短期内面临急剧上升的竞争加剧风险,从而可能出现行业整体性的业绩估值双杀局面以及个股的黑天鹅事件。可继续关注相关公司的融券机会,如信立泰(002294)、通化东宝(600867)等。 

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